Фонды коллективных инвестиций уже стали для российского рынка недвижимости массовым продуктом, однако управляются они пока преимущественно в ручном режиме. Практически нет и «упакованных» решений для минимизации профильных рисков, в том числе страховых. Это беспокоит как собственников, управляющие компании и инвесторов, так и соответствующие государственные ведомства, и может затормозить развитие сегмента.
По данным IBC Real Esate, к концу первого квартала общий объём недвижимости в розничных ЗПИФ оценивался в 4,1 млн кв. м, из которых 78% пришлось на складской сегмент, 11% – на жилой (в том числе, апартаменты), 6% – на офисный и 5% – на торговый.
«Доклад ЦБ РФ от 7 июля «Перспективные направления развития регулирования розничных ПИФ» в очередной раз подчёркивает приоритетность и важность направления для регулятора, и выделяет цифровые финансовые активы (ЦФА) в качестве одного из инструментов для токенизации паев ЗПИФ, – добавляет Ольга Маслова, заместитель генерального директора УК «ДОХОДЪ».
– Вместе с тем, цифровизация рынка и расширение спектра доступных решений требуют комплексного подхода к управлению рисками, направленного на обеспечение защиты прав и интересов розничных игроков».
Основные плюсы ЗПИФ прежние – можно «вложиться в недвижимость», не покупая проекты, и даже самый дорогой пай будет дешевле стоимости всего объекта, напоминает Ольга Злотя, генеральный директор юридической компании LCI Partner.
«Не придется тратить время на поиск подходящего варианта и оформление сделки, а потом — на поиск арендаторов или покупателей – всё берёт на себя управляющая компания, — перечисляет эксперт.
— Она же проверяет надёжность продавцов и страхует приобретаемую недвижимость. Ещё одно возможное преимущество закрытых фондов – они могут показать доходность выше уровня инфляции; доходность пая складывается из дивидендов от аренды и роста стоимости объекта».
Однако слишком многое зависит от опыта, зрелости и компетенций конкретной управляющей компании, от инвестиционной стратегии до управления активами, включая оценку и страхование рисков, указывает Алексей Новиков, управляющий партнер NF GROUP.
«Сейчас на законодательном уровне основной документ — закон о ПИФах (№156-ФЗ), в рамках которого ЗПИФы обязаны иметь депозитария, аудитора, оценщика, — продолжает г-н Новиков.
— Но регулирование рисков, по сути, передано на усмотрение управляющей компании, что оставляет инвестора один на один с практикой риск-менеджмента в конкретном фонде. В лучшем случае, последние используют страхование имущества и ответственности, аудит, мониторинг арендопотока и оценку ликвидности портфеля. В худшем — такие меры либо отсутствуют, либо применяются формально. Отдельный блок — страхование от форс-мажоров (пожаров, затоплений, стихийных бедствий) — чаще всего есть, но не всегда покрывает весь спектр потенциального ущерба. Встречаются и случаи, когда в портфель фонда попадают объекты с юридическими или техническими ограничениями, не выявленными на этапе покупки. Например, отсутствие актуального разрешения на ввод в эксплуатацию или нарушение градостроительных норм может привести к запрету эксплуатации и снижению доходности. Подобные риски зачастую не покрываются стандартными страховыми полисами и не компенсируются пайщикам напрямую».
Топ рисков для ЗПИФ на рынке недвижимости:
— Ликвидность — ограниченная возможность быстро выйти из инвестиций или продать актив без потерь
— Рыночный — падение стоимости недвижимости из-за внешнеэкономических факторов
— Кредитный — привлечение финансирования с высоким плечом может усилить потери в случае рыночной коррекции
— Операционный — от неэффективного управления недвижимостью до ошибок в договорах аренды
— Специфический — особенности конкретного объекта (техническое состояние, локация, арендопоток).
Он также включает в себя юридический риск (разрешительная документация объекта), технический риск, связанный с техническими параметрами и особенностями здания, и коммерческий риск (зависит от условий договоров аренды и вероятности потери арендного потока или отдельных арендаторов в связи с рыночной ситуацией и другими факторами).
Топ рисков для участников ЗПИФ:
— Непрозрачность оценки активов
— Отсутствие гарантированной ликвидности
— Ограниченное влияние на стратегию и выбор активов фонда. В отличие от прямого владения недвижимостью, пайщик фонда не может ни продать объект, ни сменить арендатора
— Негарантированная доходность пая: рынок недвижимости чувствителен к внешним факторам
—Дефолт арендаторов
—Другие арендаторские риски, связанные с возможностью потерять доходы из-за низкой арендной привлекательности или ухода текущего арендатора, или, например, утраты объекта недвижимости в случае его повреждения или утраты
— Ошибки управления (ошибки УК)
— Природный форс-мажор ( пожары, наводнения и т.д.)
—Технические риски или риски, связанные с сохранностью коммерческой недвижимости.
Возможные технические проблемы, такие как повреждение кровли, проблемы с отоплением или электроснабжением, а также огневые риски, способные причинить ущерб имуществу, могут значительно повлиять на доходность инвесторов.
Глаза велики
Александр Полещук, управляющий партнер УК «Красный мост» (управляющая компания комбинированного ЗПИФа для квалифицированных инвесторов «Евгеньевский»), одним из основных рисков современного рынка называет выбор сегментов и объектов инвестирования. «Жизненные циклы, динамика цены, структура спроса и предложения в разных отраслях существенно отличаются, и по-разному реагируют на экономическую ситуацию как в стране в целом, так и в конкретном регионе, — напоминает эксперт.
— На втором месте – конечно, риски, определяемые инвестиционной стратегией. В широком смысле их может быть три – приобретение готовых объектов с целью получения дохода от аренды, строительство новых для последующей продажи, и смешанная стратегия. Девелопмент обладает большей доходностью, но более рискован и длителен по времени реализации.
Приобретение арендопригодных объектов с уже действующими договорами как менее рискованно, так и менее доходно. Выбор комбинированной стратегии становится попыткой уравнять риски, предоставив пайщикам усредненный доход от управления активами фондов».
«Управление рисками происходит за счёт диверсификации как в сегментах недвижимости (офисная, складская, торговая, жилая), так и более широко между классами активов, — соглашается Ирина Ушакова, старший директор, руководитель отдела инвестиций и рынков капитала CORE.XP. — Облигации, акции, валютные инструменты – в зависимости от фазы экономического цикла».
В свою очередь, риск ликвидности обусловлен самой спецификой инвестиций в недвижимость – на её реализацию требуется время, поясняет Александр Полещук. Так, средний срок экспозиции квартиры – 3–6 месяцев, объектов коммерческой недвижимости – от 6 до 12 месяцев в зависимости от сегмента и объекта. Финансовые риски определяются потенциальным дефолтом контрагентов, потерей арендаторов, неправильной оценкой стоимости объектов, входящих в фонд, инфляционным давлением, изменениями курса валют. Всё это, очевидно, может привести к падению стоимости активов фонда или снижению денежного потока от их управления, констатирует эксперт.
Риски владения и управления активами связаны с непрофессиональной эксплуатацией, коммунальными авариями, износом зданий, соблюдением законодательных норм в части пожарной безопасности и экологических требований, строительством новых объектов недвижимости, реконструкцией и проведением различных типов ремонтов. Г-н Полещук называет и риски террористических атак, которые могут привести как к снижению доходности или стоимости активов, так и к полной потере инвестиций, например, в результате пожара. Налоговые, юридические и регуляторные риски связаны с изменениями в законодательстве и потенциально могут быть выражены в уменьшении доходности инвестиций.
Например, изменение ставки НДС, введение новых налогов или изменение кадастровой стоимости априори приведет к оттоку средств и повлияет на рыночную стоимость объектов инвестирования. Реализация юридических рисков – к потере титула или невозможности использовать объект инвестирования в предполагаемых целях, например, в случае изменения правил землепользования и застройки, поясняет Александр Полещук. Регуляторные риски обусловлены возможным изменением законодательства, на основании которого осуществляют свою деятельность управляющие компании, а также регуляторы в отношении УК. Они могут привести как к приостановлению деятельности фонда, управляющей компании, специализированного депозитария, так и к отзыву лицензии УК или депозитария.
Прямая речь
Елена Михайлова, руководитель аналитического центра PARUS Asset Management:
– Государство уже доработало всю необходимую юридическую и финансовую инфраструктуру, чтобы инвестиции в ЗПИФы недвижимости стали надёжными и прозрачными. За деятельностью ЗПИФов следят ежедневно Банк России и специализированный депозитарий, за операциями по паям ЗПИФа – специализированный регистратор, а входящий в ЗПИФ объект недвижимости два раза в год оценивает независимый оценщик.
Профессиональные управляющие реализуют меры по минимизации рисков ежедневно, даже ежеминутно. На каждом нашем объекте соблюдаются нормы и нормативы безопасности согласно законодательным требованиям РФ, которые регламентируют пожарную безопасность, электробезопасность, антитеррористическую защиту и др. Все наши объекты застрахованы от рисков:
– Полное восстановление здания – на сумму, позволяющую полностью восстановить объект, – Гражданская ответственность – покрытие ущерба, причиненного третьим лицам,
– Опасное оборудование – страхование лифтов, эскалаторов и другого специализированного оборудования. Для участника фонда, в свою очередь, риск изменения стоимости паев определяется как рыночной ситуацией, инфляцией, валютными курсами, так и реализацией специфических рисков владения недвижимостью. Так, риск ликвидности паев связан с тем, что по общему правилу из ЗПИФ недвижимости нельзя выйти по заявлению, за исключением некоторых случаев, предусмотренных законодательством.
Покупая паи фонда недвижимости, инвестор должен обратить внимание на срок действия правил доверительного управления и наличие вторичного рынка, поясняет Александр Полещук. В большинстве случаев вторичный рынок инвестиционных паев ЗПИФ не развит, и тогда нужно внимательно изучить плановый срок существования фонда.
Он и будет определять горизонт инвестирования средств пайщика. «Вторичный рынок обращения паев ЗПИФ недвижимости в России остаётся ограниченным, поэтому даже биржевая торговля не делает паи достаточно ликвидными, – соглашается Ольга Маслова.
– При реализации могут возникнуть сложности». Ещё одна группа рисков для инвесторов сопряжена с возможным прекращением деятельности фонда или управляющей компании в результате выявленных регулятором нарушений, резюмирует Александр Полещук.
Прямая речь
Анатолий Клинков, директор по связям с инвесторами ГК “А101”:
— Если мы говорим про пайщиков, ключевые риски связаны с тем, что паи ЗПИФ, даже тех, что обращаются на бирже, обладают невысокой ликвидностью. Зачастую реализовать свой пай по стоимости чистых активов бывает крайне трудно. А в случае каких-либо кризисов, наверное, это можно будет сделать лишь с очень высоким дисконтом.
Каких-то страховок здесь не предусмотрено, и не думаю, что будет предусмотрено. Для желающего вложиться в такой ЗПИФ я очень рекомендую внимательно отнестись к наполнению актива, изучить, какие объекты входят, а также стратегию УК. Что касается более глобальных рисков, то, наверное, самый очевидный — затяжная денежно-кредитная политика, потому что высокий уровень ставок не способствует развитию в принципе. Напомню, что рост стоимости инвестиций в недвижимость обуславливается изменением стоимости самого актива, его переоценки.
При жёсткой же денежно-кредитной политике любые оценки могут быть снижены в худшую сторону, что скажется на размере инвестиций. При этом предположений, что недвижимость будет падать в цене, на сегодня у игроков нет. И хотя, скажем, на рынке жилой недвижимости и наблюдается определённое затоваривание, цены растут – количество новых проектов уменьшается. Поэтому игроки и эксперты предполагают, что рост стоимости квадратного метра продолжится и в 2026-2027 гг. С этой точки зрения, степень риска можно отметить, как среднюю. Но есть и иск изменения законодательства. Впрочем, в части законодательства, связанного с фондами, мы наблюдаем благоприятную картину.
Например, в следующем году будет возможность реклассификации фондов для квалифицированных инвесторов в обычные фонды, что сделает инструменты гораздо более гибкими. Но есть и нюансы, связанные с изменениями налогового законодательства. Один из таких прецедентов рынок наблюдал, хотя и довольно давно. В свое время фонды недвижимости отличались тем, что не платили налог на имущество. Последний не взимался, поскольку в законодательстве именно фонды были указаны как исключение: налог платили юридические лица, а фонд – это обособленный имущественный комплекс. Поэтому определенные риски в части налоговых изменений могут быть.
Управление в компании
Сейчас работа над управлением рисками ведётся системно – как в рамках деятельности самих УК, так и на законодательном уровне, констатирует Александр Полещук.
«На уровне каждой управляющей компании создаются контролирующие подразделения, а также система внутреннего наблюдения за деятельностью УК, – продолжает эксперт.
– Перед инвестициями проводятся due diligence объектов – процедура всесторонней проверки и оценки объекта, и юридическая экспертиза. Также привлекают независимых оценщиков. Цель как раз – снижение рисков покупателя, например, связанных с личностью продавца, техническим состоянием недвижимости, отсутствием необходимых документов, наличием притязаний третьих лиц, обременений или ограничений.
Для управления же рисками, касающимися доходов, УК стремятся к диверсификации структуры активов, тщательно отбирают арендаторов, а также осуществляют хэджирование». Объекты, входящие в состав фондов, могут быть подвергнуты страхованию от рисков потери титула и противоправных действий третьих лиц, гибели имущества в результате пожаров, наводнений. На законодательном уровне для фондов недвижимости для неквалифицированных инвесторов предусмотрено обязательное страхование составляющих их объектов.
В случае же с другими типами фондов оно добровольное, и определяется принципами рациональности. «Профильный 156-ФЗ предусматривает, что специализированный депозитарий осуществляет контроль за распоряжением имуществом фонда, в частности следит за соблюдением законов, инвестиционной декларации, ведет учет и хранение имущества, дает согласие на совершение сделок с ним – если подобные операции не противоречат закону, инвестиционной декларации и интересам пайщиков, – перечисляет г-н Полещук.
– На уровне подзаконных актов Банк России устанавливает обязательные требования к содержанию правил доверительного управления, раскрытию рисков, составу и структуре активов фондов, доступных для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов».
Прямая речь
Сергей Трахтенберг, партнер, руководитель практики недвижимости и строительства, Nextons:
– В контексте паевых фондов необходимо дополнительно учитывать, что управляющие компании нередко занимаются большим количеством ПИФов, и вынуждены администрировать одновременно значительное количество процессов. В итоге у УК может просто не хватить ресурсов для проведения детальной юридической и технической проверки каждого объекта. По законодательству, управляющие компании в некоторых случаях могут нести ответственность собственным имуществом при использовании или реализации активов (в том числе объектов недвижимости), которые они приняли в управление.
В этой связи на практике управляющие компании крайне заинтересованы в своевременном выявлении рисков, связанных с активами, которые включаются в состав ПИФ, в том числе путем внесения их инвесторами в состав фонда в обмен на инвестиционные паи. В итоге управляющие компании часто привлекают юридических и технических консультантов для due diligence, и в случае, если проверка выявляет существенные риски или управляющая компания имеет основания полагать, что актив является «токсичным», УК может в принципе отказаться принимать «проблемный» объект в управление. Действующим законодательством установлено и общее положение об обязанности управляющей компании действовать разумно и добросовестно при осуществлении доверительного управления имуществом в составе ПИФ.
В случае нарушения этой обязанности могут быть применены меры ответственности вплоть до запрета на проведение операций с имуществом ПИФ или аннулирования лицензии на осуществление деятельности управляющей компании. Говоря же о рисках, связанных с утратой инвесторами контроля над эксплуатацией и содержанием активов, передаваемых в состав ПИФ, важно отметить, что с марта 2026 года владельцы паев в закрытых ПИФ, инвестиционные паи которых предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов, получат дополнительный инструмент для защиты интересов.
Так, в правилах доверительного управления закрытого ПИФ, паи которого предназначены для квалифицированных инвесторов, будет возможно определить конкретные меры и мероприятия, которые управляющая компания обязана осуществлять для того, чтобы обеспечить безопасную эксплуатацию и сохранность определенного имущества в составе паевого фонда.
На рынке коллективных инвестиций, кроме того, работает профильное СРО, занимающееся стандартами для УК, обязательными к соблюдению всеми участниками рынка, в том числе, направленными на управление рисками, повторяет Александр Полещук.
«Сейчас, например, мы выводим на рынок комбинированный ЗПИФ «Евгеньевский», – рассказывает эксперт. – В него входят 35 лотов возводимого одноименного de luxe квартала в центре Петербурга от девелопера Formula City. Фонд предназначен исключительно для квалифицированных инвесторов, и выступает высокорисковым инструментом инвестирования.
В рамках реализации проекта мы отработали все ключевые риски, в частности – присущие вложениям в строящиеся объекты недвижимости. И вот в данном случае интересы инвесторов защищены тем, что обязательства застройщика зафиксированы в договорах долевого участия и подкреплены 214-ФЗ.
Кроме того, проектное финансирование предоставлено АО «Банк ДОМ.РФ». При потенциальном прекращении деятельности управляющей компании фонд будет передан под управление другой организации, что снижает институциональные риски. Рыночные же риски минимизированы за счёт особенностей de luxe сегмента.
Цены в нем стабильно растут, и слабо подвержены колебаниям, что обеспечивает низкую волатильность. Для снижения риска ликвидности запланировано проведение листинга паев и получение тикеров на Мосбирже и Санкт-Петербургской бирже, что расширит круг потенциальных квалифицированных инвесторов».
Прямая речь
Павел Якимчук, партнер, руководитель департамента управления строительными проектами Commonwealth Partnership:
– Управление рисками регулируется ПП РФ от 17.07.1998 N 785 "О Государственной программе защиты прав инвесторов на 1998 - 1999 годы", в частности, п. 3.7. “Защита интересов инвесторов схем коллективного инвестирования”, а также иными законодательными и нормативными актами.
Для управления рисками и их снижения рекомендуется диверсифицировать активы по разным фондам, а также – распределять их по различным инструментам. Очень многое, конечно, зависит от выбора управляющей компании и ее компетентности, ведь инвесторы напрямую не управляют активами фонда.
Кроме того, управлять рисками можно через инструменты ERM (англ. Enterprise Risk Management) и другие системы риск-менеджмента. Безусловно, необходимы более чёткая и прозрачная система регулирования, в том числе, защищаемая государством, и страховая защита ЗПИФов, включая банкротство компаний или невозможность выполнения обязательств.
Продуктовая корзина
Помимо внутреннего риск-менеджмента, управляющие компании постоянно обращаются к профильным продуктам, соглашается Ольга Маслова. «В западной практике система страхования рисков инвестиций реализована на разных уровнях с середины XX века, – напоминает Ольга Злотя. – В России страхования инвестиций как такового нет до сих пор. На ЗПИФ даже не распространяется система страхования вкладов, поэтому инвестиции в фонды не застрахованы в Агентстве по страхованию вкладов как в случае с банковскими депозитами. Но ведь в условиях жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ именно фонды коммерческой недвижимости остаются наиболее конкурентными в сравнении с банковскими продуктами, и нуждаются в не менее надежной правовой и страховой защите».
В итоге, по словам Ольги Злотя, защита интересов пайщика в России частично возможна при условии специально разработанной правовой конструкции договора страхования через такие страховые продукты как:
- страхование строительно-монтажных рисков;
- страхование убытков от несвоевременной сдачи объекта недвижимости в эксплуатацию, а также, убытков от простоя недвижимости, что может повлечь недополучение арендного дохода;
страхование объекта недвижимости от всех рисков, включая пожар, взрыв, стихийные бедствия и другие;
- страхование ответственности управляющих компаний на случай убытков, вызванных их неосторожными действиями или ошибками, а также банкротства;
Наличие страховой защиты строящейся или существующей недвижимости является несомненным преимуществом, а в некоторых случаях и решающим фактором при выборе объекта инвестиции, подчёркивает г-жа Злотя. «При этом каждый из указанных видов страхования инвестиционных рисков должен быть адаптирован к конкретной сделке и объекту, – продолжает она.
– Иными словами, инвестиционное страхование рисков не может быть стандартизированным, только комплексный подход с учётом особенностей каждого объекта».
Прямая речь
Марина Гостева, заместитель руководителя коммерческого департамента West Wind Group:
–Один из важных рисков – возможный срыв строительства и простои. Фонды, инвестирующие в объекты на разных стадиях готовности, сталкиваются с техническими рисками. Речь идёт не только о сроках завершения зданий, но и о качестве исполнения работ, возможных переделках предыдущих этапов стройки и издержках на эксплуатацию, даже если объект какое-то время будет «заморожен».
В связи с этим возможен рост затрат и выход за пределы бюджета, что ведет к задержкам в поступлении доходов пайщикам. «Да, сегодня недвижимость в составе ЗПИФ страхуется по стандартным программам имущественного страхования: от пожара, залива, стихийных бедствий, противоправных действий третьих лиц и т.д, – рассуждает Марина Толстошеева, эксперт в сфере коммерческой недвижимости и управления активами.
– Однако специализированных страховых продуктов, нацеленных непосредственно на защиту пайщика от инвестиционных рисков (например, от падения стоимости пая), в России практически нет. Появляются новые гибридные решения, такие, как долевое страхование жизни. Этот инструмент позволяет клиенту инвестировать часть взноса в паи инвестиционных фондов, а другую часть направлять на страховое покрытие. Хотя это не прямое страхование рисков ЗПИФ, но отражает тренд на создание комплексных продуктов для защиты капитала инвесторов».
Комплексный же страховой продукт, по словам Ольги Злотя, должен представлять собой синергию таких видов страхования как: - Страхование имущества, предусматривающего защиту зданий, сооружений, офисного и хозяйственного оборудования от повреждений, включая стихийные бедствия, пожар, вандализм и другие.
- Страхование ответственности перед третьими лицами за ущерб, причиненный в результате эксплуатации недвижимости, а также страхование ответственности за безопасность посетителей и клиентов.
- Страхование убытков, связанных с потерей дохода (business interruption insurance), включая убытки от простоя недвижимости (например, в результате повреждения), а также убытков от несвоевременной сдачи объекта в эксплуатацию (DSU).
- Страхование юридических рисков. Данный вид страхования должен включать возмещение убытков, связанных с расходами на юридические расходы, в связи со спорами по договорам аренды, недобросовестными действиями контрагентов и т.д.
Страна советов
Станислав Ахмедзянов, управляющий партнер IBC Global, парирует: все коллективные инвестиции в недвижимость в России – всегда высокий риск. «И страхование не является обязательным, поэтому нужно понимать, что вложения в такие фонды всегда чреваты полной потерей вклада, – добавляет эксперт.
– Государственного управления практически нет. Да, есть формальные нормативные требования ЦБ РФ и центральных депозитариев, но по факту участники рынка регулируют риски самостоятельно. Проактивные модели очень дороги и не выдерживают стандартов риск-менеджмента, поскольку риски, такие как COVID или СВО, непредсказуемы. Часто риски остаются недооцененными, особенно юридические и операционные. Да, есть страхование имущества от пожаров, наводнений, стихийных бедствий, краж. Также имеется страхование титула – от утраты права собственности на недвижимость, и страхование ответственности управляющей компании перед пайщиками. Сейчас предлагаются продукты от крупных страховых компаний, однако покрытие редко учитывает весь спектр рисков. Страховые компании часто находят формальные поводы отказать в выплатах, даже в очевидных случаях, таких как пожары.
Например, после пожара в крупном торговом центре страховщики компенсировали всего 40% ущерба, а по складам отказы в выплатах стали нормой. Доверие к страховым компаниям в итоге низкое». Перспективы – за системными подходами и новыми технологиями управления рисками, соглашается Станислав Ахмедзянов. «Но участникам рынка стоит понимать: коллективные инвестиции никогда не будут такими безопасными, как депозитные вклады, – поясняет эксперт.
– Нужны более строгие и детализированные законодательные требования к обязательному страхованию рисков в фондах недвижимости; создание стандартов раскрытия рисков инвесторам; усиление роли Банка России в контроле и мониторинге страхования и оценке рисков в ЗПИФ». Марина Толстошеева поддерживает: рынку необходимы единые стандарты информирования клиентов о рисках. «И о соответствии названия фонда его реальной инвестиционной стратегии, – добавляет она.
– Работы в этом направлении уже ведутся в СРО. Использование современных технологий, таких, как аналитика на основе ИИ и блокчейн, может помочь в создании более точных моделей оценки рисков и повышении прозрачности операций. Нужна и дальнейшая работа по уточнению законодательной базы, особенно в части регулирования новых форматов недвижимости (например, апарт-отелей) и деятельности краудфандинговых платформ. Одной из ключевых инициатив является и предоставление фондам возможности выплачивать пайщикам промежуточный доход (дивиденды, купоны). Это позволило бы инвесторам получать регулярный денежный поток и сместило бы фокус с краткосрочных спекуляций на долгосрочные вложения. Кроме того, необходимо создавать условия для развития вторичного рынка паев ЗПИФ, чтобы повысить их ликвидность и привлекательность для частных инвесторов».
Источник: cre.ru
📌 Регистрируйтесь на "Ярмарку УК" через платформу "ОкРОН"
Другие новости категории "Управление" читайте здесь
